巴西:资本货物行业脱离危机

资本货物制造商似乎终于摆脱危机,迎来全面复苏,并有望在今年获得更一致的生产性投资反应。根据巴西咨询机构Tendências Consultoria报道,与2015年第四季度和2016年前三季度相比,机械、设备和卡车等产品在12月的产量增长了37.2%。

受上年度薄弱的比较基础影响,建筑资本货物涨幅最高,产量在这一时期跃升了141.8%。

运输设备、多用途资本货物、农场汽车零部件以及农业生产资料的产量也有显著提高,分别上涨49.4%、47.6%、43%和35.1%,电力工业资本货物产量增长11.2%。工业用途资本货物扩张较弱,为6.9%,是相同比较条件下唯一增长低于两位数的部门。

参与研究的Tendências经济学家Felipe Beraldi指出,这种积极表现并非昙花一现。他表示,2017年期间,资本货物产量有9个月都实现了增长。而建筑机械部门的增长月数达到了10个月。根据已公布的数据,农用机械是去年月度增幅较低的部门,经季节性因素调整后上涨期为5个月。

2016年到2017年期间,工业用途资本货物的产量下降了3.1%。除此之外,电力行业是同期唯一收缩的部门,资本货物产量下降7.1%。Beraldi先生表示,“仔细研究数据就会发现,复苏在当下已经很普遍”,他指出,在产业复苏之初,由于作物丰收,增长主要集中在农业机械的生产方面。

Beraldi先生认为,去年的经济复苏,加上经济活动的反应、通货膨胀和利率的下降,都增加了公司对资本货物的需求。尽管总统选举存在不确定性,但他相信,在维持低利率和控制通胀、企业信心提高以及大公司去杠杆化的驱动下,这一趋势可能在2018年进一步增强。

Tendências通过环比计算发现,受薄弱的比较基础影响,国内资本货物消费12月环比增长1%,比2016年11月增长12.9%。所谓的“表观消费”将这些商品的国内产量(即出口贴现)转变为进口。

Beraldi指出,除了经济回暖之外,另一个可能推动机械设备外贸的因素是,外贸商会决定对巴西境外生产的资本货物免征进口税。这项税收激励政策的有效期截至2019年6月。

据Tendências预测,资本货物的表观消费继2017年上升5.7%之后,今年将继续增长11.8%,高于咨询公司的预期。固定资本形成总值(GFCF,一个衡量机械、建筑和研究方面的投资的指标)预计将在2013年之后迎来首轮年度增长。2017年,GFCF下跌了2%左右。

在Beraldi看来,由于建筑业的消极表现,机械方面更强劲的需求并不是去年拉动投资增长的原因。建筑业在GDP中也是GFCF的组成要素。他表示,该行业已经显现出较一致的复苏迹象,这印证了2018年投资增多的前景。

但Beraldi认为,这次GFCF的复苏将比其他危机后时期更加缓慢。汽车和钢铁等重要工业部门仍然存在较高的产能过剩,这使得产量可以在不需要投资新机器的情况下继续增加。此外,财政恶化限制了公共投资,截至2017年底,公共投资为378亿雷亚尔,较上年下降21%。

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